资产荒与艺术品天价

黄隽:中国人民大学经济学院教授、中国人民大学艺术品金融研究所副所长。近日，在中国嘉德2016春拍电影“大观”夜场上，华谊兄弟董事长王中军以2.07亿元竞得曾巩的《局事帖》，消息刷爆了各大媒体的头条。

艺术品市场是个信心市场，买家的信心直接影响到流向到市场的资金量的多少。因此，艺术品市场与宏观经济呈顺周期关系。

在经济繁荣时期，人们对未来充满信心，艺术品市场兴旺；而在经济萧条的阶段，艺术品市场也不会受到拖垮，价格和成交价规模都会上升。然而，最近两年，在经济增长速度上升，经济运行在一个较长的时间将沿袭L型走势的大背景下，中国艺术品拍卖会市场却经常出现了显著的两极分化现象：一方面，中低端的艺术品身价下跌，成交量大幅度衰退；另一方面，与艰苦的宏观经济走势几乎有所不同，生货和精品在拍卖会市场上十分炙手可热，亿元级成交价的拍品屡见不鲜，购买力强大。自2014年以来，为了性刺激经济，央行多次降准降息，货币发售严格。

截至2016年4月末，我国广义货币供给量M2的余额早已超过了144.5万亿元，同比快速增长12.8%。金融机构人民币贷款余额早已超过99万亿元，同比快速增长14.4%，货币供给和贷款的增长速度都相比之下低于名义GDP的增长速度，流动性不足是不争的事实。有研究指出，货币投入对实体经济的性刺激效率上升，从2014年以来，实体经济的投资回报率早已高于融资成本。资金总有一天是追赶利润，由于股市下滑，投资实体经济回报率较低，无风险利率持续走低，造成不足的货币瓦解实体经济流向收益较高的资产市场，大量资金在谋求更高收益的金融资产。

在利率上行、刚性兑付逐步被超越的背景下，投资风险增大，资产管理机构无法寻找收益较高的相同收益类资产，“钱多+资产耕”已沦为市场的主流观点。唐宋八大家之一的曾巩出生于儒学世家，是北宋知名的政治家、史学家和散文家，与欧阳修与王安石关系密切。

《局事帖》是曾巩寄给同乡的一封信。这封信是传世珍本，流传了900多年。在艺术品市场，流传有序的精品之作历年来是藏家追赶和争夺战的对象，名家珍藏、稀缺性都会给作品电子货币。

在中国经济增长速度上行压力更加大的情况下，地方债的移位将低收益、较低风险资产转化成为低收益、无风险资产。银行不没钱，但求助于缺少收益好有前景的项目。2015年7月后，资产耕现象堪称突显，大量资金去找将近适合的地方安身立命，早已沦为了中国金融市场的痛苦。

虽然政府期望资金流向实体经济，但是实体经济不赚，造成大量的流动性涌进资产市场，在金融市场里打滑，盘踞于有所不同市场兴风作浪，让房地产、黑色金属、大蒜等市场风起云涌。在货币流动性丰沛下，资金闲逛到哪里，哪里就激流勇进，价格上涨也无法防止。

在此环境下，“去找资产”沦为了大量货币最广泛和最必要的表达意见，艺术品的天价在或许上可以说道是一种货币现象。名人的艺术精品具备较好的历史价值、学术价值、文化价值、审美价值和经济价值，在通货膨胀的反感预期下，预示着收益和教育水平的提升，人们对艺术品的市场需求必定不会更加大，艺术精品的价格也不会更加低。在流动性不足，缺少高回报资产的情况下，艺术精品大自然沦为资金追赶的好资产。

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