孙宏斌的“规模情结” 3天花178亿豪掷并购市场

孙宏斌的规模情结 3天花178亿豪抛掷收购市场昨日晚间，孙宏斌名下融创中国发布公告透露，以每股4.41元人民币代价股份金科地产非公开发行股票9.07亿股，占到金科已发售股份总额大约16.96%，并购的总代价大约为40亿元。而此前的9月19日，融创刚宣告以137.88亿元并购联想集团名下融科地产名下地产项目。

此前对绿城、佳兆业并购告终的孙宏斌，此次通过178亿乘势冲进收购市场前茅，又否需要抚平心中的规模情结?事实上，在面粉喜过面包现象频现的2016土地市场，面临买地昂贵还是卖公司昂贵的二难自由选择，孙宏斌得出的答案是：都要卖。据不几乎统计资料，截至2016年8月，融创共提供64宗土地/项目，追加土地储备为1990万方(权益面积为1342万平方米)，产于于核心一二线城市和市场较疯狂的东莞、佛山、惠州和珠海。总代价约804.11亿元，其中少有溢价率高达300%以及400%的地王项目。而在收购市场，除上述提及的融科地产及金科地产项目外，今年5月，融创中国44亿卖莱蒙国际7个项目。

据莱蒙国际继续执行董事兼任联席行政总裁陈风杨在9月1日的中期业绩会上众说纷纭，融创并购莱蒙的7个项目不利于优化公司债务结构和产品结构。一方面，公司几个项目包卖给融创可以减低负债，因为一年内要还的负债就占到了总债务的40%，此举对于债务结构的优化有相当大协助。

另一方面，出于优化产品结构的考虑到，管理层找到将想做到的项目包卖出去更加赚，之后与预计想要转入华南市场的融创一拍即合。此次融创又为何要股份金科股份的定增股?融创中国说明称之为，金科股份在中国主要的核心二线城市专门从事房地产开发，享有较好的城市市场布局，公司寄予厚望金科股份的未来发展前景，指出此次并购是一次较好的投资机会，坚信未来将为公司带给较好的投资收益。虽然在土地市场与收购市场的豪抛掷让融创转入了规模企业行列，但是其背后潜存的高杠杆危机让人忧虑。据融创中报数据，截至6月30日，融创中国的负债总额低大约1279.57亿元，借贷总额大约627.99亿元，放的可持续资本证券大约68.25亿元。

同时，其现金余额大约401.5亿元，清净负债率低大约85.1%。仅有8月至今，融创226耗资在全国范围内出售地块，算上对融科以及金科的收购花费，共计约404亿。因为并购误解房地产业务，近日穆迪将融创中国的评级未来发展由B1再降负面。穆迪在报告中认为，如果此次与误解的收购达成协议，融创债务总额将从2015年底的418亿元牙减少50%至2016年底的628亿元。

穆迪还更进一步回应，计划的并购项目可观，以6月底数据计算出来，收购价相等于集团整体手执现金的34%。而标普则在今日公布的报告中回应，融创有限公司评级并未受拟展开并购的影响。由于融创有限公司的销售展现出较好以及一大部分对价将在2017年缴纳，因此此次并购会明显影响我们对该公司财务杠杆和现金流的预期。标普认为。

据理解，受融创收购案影响，今日金科股份大幅度低进逾8%，集合竞价后较慢拉升挡住涨停，股价报4.83元，涨停价封单超强百万手。

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